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　　起原：CFC金属辩论

　　纲领

　　钢材价钱周初接续走高，源自节后末端补库需求开释类似原料本钱高企，后半周情谊有所分化，阛阓插足高位颠簸。宏不雅层面，中好意思元首本周举行会谈开释经贸减轻信号，提振阛阓风险偏好。基本面层面，五大钢材品种供需双增，去库速率加速，但卑劣高价领受度一般，且南边雨季周边对建材需求的约束效应迟缓知道。详尽来看，短期钢价上行驱动趋弱，推测下周钢材价钱承压颠簸诊疗。

　　本钱方面，5月11日，焦炭第三轮提涨全面落地，邢台、唐平地区部分钢厂对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨。现在焦化厂有利愿进行第四轮提涨，但落地难度偏大。4月份于今焦炭累计高涨3轮，幅度150—165元/吨。铁矿价钱防守高位颠簸，但供应端处于宽松方法，群众发运量回升彰着，BHP现货放开后结构性因循松动，矿价中永远仍存不才行压力。

　　详尽来看，面前钢材阛阓处于“本钱因循”与“需求边缘弱化”的博弈阶段。宏不雅层面中好意思经贸关系减轻提振了短期情谊，但需求端季节性走弱压力正在积存，钢材举座上行动能有限。推测下周钢材价钱以颠簸偏弱脱手为主，螺纹钢主力合约脱手参考区间3150-3280元/吨；热卷主力合约脱手参考区间3350-3480元/吨。

　　风险教导：

　　1．需求开释不足预期，高价资源成交握续低迷可能导致阛阓情谊转向严慎。

　　正文

　　本周现货阛阓发扬：螺纹堕入胶著，热卷价钱小幅下调。

　　一、螺纹九龙传说

　　1.1 螺纹供给：吨钢利润好转，产线复产

　　供应方面，截止5月15日，本周五大钢材品种供应868.35万吨，周环比微增0.41万吨，同比减少28.11万吨。本周螺纹钢产量回升4.75万吨，同比着落25.13万吨。从工艺角度来看，本周长经由产量增产0.93万吨到169.93万吨；短经由产量增产3.82万吨到31.47万吨。收场5月15日，华东地区长经由螺纹即期吨钢利润盈利170元/吨隔邻；华东谷电盈利30元/吨傍边。品种吨钢利润尚可，螺纹增产，产线复产和升级，坐蓐后果提高。

　　1.2 螺纹表需：季节性规复，但日成交冲高回落

　　糜费方面，截止5月15日，欧美日韩小电影螺纹表需周环比回升44.71万吨至242.52万吨，同比着落17.78万吨。据百年建筑调研宇宙250家水泥坐蓐企业数据，5月6日-5月12日，本周宇宙水泥出库量291.45万吨，环比上升7.53%，同比着落18.67%；本周国内506家混凝土搅动站产能诈骗率为6.89%，周环比擢升0.36个百分点，同比着落1.17个百分点。

　　1.3 螺纹库存：厂内压力接续缓解

　　库存方面，收场5月15日，本周五大钢材总库存1575.29万吨，周环比降71.29万吨，年同比加多144.61万吨。本周螺纹钢总库存着落41.12万吨至685.94万吨，厂库去库12.3万吨，社会库存环比着落28.82万吨至518.4万吨。厂库周环比、月环比均彰着去库，年同比仍有增量，资源握续向阛阓分流，厂内库存压力有所缓解。

　　二、热卷

　　2.1 热卷供需：供应偏紧，投契需求加多

　　收场5月15日，热轧产量周环比微降3.75万吨至296.86万吨，女儿叫爸爸老公表需回升10.41万吨至307.5万吨，同比缩小22.03万吨。钢厂供应偏紧，阛阓生意端成交转暖，投契需求加多，价钱高涨后基本处于高位颠簸阶段。

　　2.2 热卷库存：季节性去库九龙传说，短期库存压力不大

　　截止5月15日，热卷总库存去库10.64万吨至407.24万吨，厂内库存去库4.06万吨至78.54万吨，社库去库6.58万吨至328.7万吨。供应防守偏低水平，使得库存握续着落。除华南、华北、西北外，其他区域均呈现去库景象。

　　三、下周钢材走势瞻望

　　钢材价钱周初接续走高，源自节后末端补库需求开释类似原料本钱高企，后半周情谊有所分化，阛阓插足高位颠簸。宏不雅层面，中好意思元首本周举行会谈开释经贸减轻信号，提振阛阓风险偏好。基本面层面，五大钢材品种供需双增，去库速率加速，但卑劣高价领受度一般，且南边雨季周边对建材需求的约束效应迟缓知道。详尽来看，短期钢价上行驱动趋弱，推测下周钢材价钱承压颠簸诊疗。

　　5月13日至15日，好意思国总统特朗普来华进行国是走访，两国元首举行会谈，建议构建“中好意思缔造性战术褂讪关系”当作中好意思关系新定位。好意思方明确长久取消对华10%芬太尼联系关税，将24%对华管感性关税暂停征收期限延迟至18个月。由于中国对好意思平直钢材出口量不足总出口量的1%，平直拉动有限，但机电、汽车等卑劣制制品出口预期改善将转折利好板材、特钢等工业用钢需求。

　　央行数据自大，2026年前四个月社融增量累计为15.45万亿元，比上年同时少8930亿元；前四个月东谈主民币贷款加多8.59万亿元；4月末M2余额353.04万亿元，同比增长8.6%。出进口方面，前4个月我国货品生意出进口总值16.23万亿元，同比增长14.9%，外贸脱手态势浩荡。

　　本周五大品种周糜费量为911.53万吨，环比增长8.4%，其中建材糜费环比增19.7%，板材糜费环比增2.6%，呈现建材板材双增的步地。螺纹钢阛阓供稳需增，总库存着落且糜费量增长，基本面有所改善，但5月中下旬以后，梅雨季节行将莅临，推测建材需求将迟缓下滑。热卷需求或将对褂讪，短期库存压力不大，推测仍然保握季节性去库趋势。

　　本钱方面，5月11日，焦炭第三轮提涨全面落地，邢台、唐平地区部分钢厂对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨。现在焦化厂有利愿进行第四轮提涨，但落地难度偏大。4月份于今焦炭累计高涨3轮，幅度150—165元/吨。铁矿价钱防守高位颠簸，但供应端处于宽松方法，群众发运量回升彰着，BHP现货放开后结构性因循松动，矿价中永远仍存不才行压力。

　　详尽来看，面前钢材阛阓处于“本钱因循”与“需求边缘弱化”的博弈阶段。宏不雅层面中好意思经贸关系减轻提振了短期情谊，但需求端季节性走弱压力正在积存，钢材举座上行动能有限。推测下周钢材价钱以颠簸偏弱脱手为主，螺纹钢主力合约脱手参考区间3150-3280元/吨；热卷主力合约脱手参考区间3350-3480元/吨。

　　风险教导：

　　1．需求开释不足预期，高价资源成交握续低迷可能导致阛阓情谊转向严慎。

　　分析师：楚新莉

　　期货交往研讨从业信息：Z0018419

　　辩论助理：杨陈渝虎

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　　辩论助理：刘兴华

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