再灬再灬再灬深一点舒服

没有人会想到，这家1984年靠卖饲料起家、后来成为全中国最大房地产开发商的企业，在2026年4月29日这一天，会同时宣布两件事：一季度净亏损59.5亿元，以及32.7亿元甩卖旗下的养猪公司。

这两件事放在一起，有一种奇异的命运感。

万科起家时，王石在深圳做的头一单生意，就是倒卖饲料。

四十年后，当年的“地产一哥”再度与养殖产业扯上关系，却是以一种极不体面的方式——断臂求生。

很多普通购房者对于万科的印象，或许停留在小区门口那块绿底白字的物业牌子，或者是某个城市某个楼盘的精装房，但真正了解这家公司全貌的人，才会明白它曾经有多“大”。

1984年9月，王石在深圳注册成立“深圳现代科教仪器展销中心”，那时候公司做的是进口电器和仪器销售，饲料贸易是他们最早的原始积累渠道。

1988年，万科以2000万元天价拍下威登别墅地块，从此正式踏入房地产行业。

1991年，万科在深交所挂牌上市，股票代码000002，成为中国最早一批上市的房企之一。

此后是长达三十年的辉煌。

万科不是靠拿地最凶、胆子最大上位的，而是靠一套独特的打法——住宅产品标准化——在全国快速复制扩张。

万科的逻辑是，一套经过反复打磨的产品体系，可以像连锁餐厅一样在不同城市落地，降低管理成本，提升交付质量。

这套方法论在中国房地产黄金二十年里被证明极为有效：2010年，万科合同销售额突破1081.6亿元，成为中国首个破千亿的房企，整个行业为之震动。

2016年，销售额达到3647亿，蝉联全国冠军。

2020年，年销售额突破7000亿，登顶之后，站在整个中国城镇化浪潮的最高处，俯瞰众生。

然而正是在最高处，万科做了一个现在看来像是时代病症的决策。

2018年，王石已经离开，郁亮接棒。

那一年，楼市刚刚经历了严厉的调控，房企普遍感到寒意。

万科在秋季例会上喊出了那句后来被反复引用的话：活下去。

这句话在当时被外界解读为一种警醒，一种居安思危的清醒。

但与此同时，万科也做出了一个看似充满进取心、实则为日后埋下隐患的战略调整：将集团定位升级为“城乡建设与生活服务商”，从单纯的开发商，向多元化的城乡综合服务平台转型。

就在这一战略框架下，2019年12月再灬再灬再灬深一点舒服，万科出手了。

它通过旗下全资平台珠海琴山佳业，入股山东环山集团，持股21.25%，成为其第一大股东。

环山集团是一家1986年创立于山东威海的农牧企业，主营生猪育种养殖、饲料生产及蛋禽养殖，总部位于青岛，曾是山东本土农牧龙头，2016年甚至冲击过IPO，后于2019年10月终止上市辅导。

仅仅一个月后，万科便进场了。

随后，万科加速推进。

2020年3月，万科正式成立食品事业部，方向锁定生猪养殖、蔬菜种植和企业餐饮，喊出“从农场到餐桌”的理想。

万科合伙人谭华杰出任环山集团董事长，原创始团队逐步淡出，万科全面接管经营。

2022年，万科完成对环山集团的全资收购，披露对价为22.27亿元，溢价约48%，由此形成高达15.63亿元的商誉。

环山集团由此成为万科食品事业部的核心资产，巅峰时期生猪年出栏规模达百万头级别。

当年这笔交易，在外界看来颇为奇特。“最大房企去养猪”的新闻曾经引发大量讨论，褒贬不一。

支持者认为，房企多元化是时代趋势，“城乡建设与生活服务商”的定位有其内在逻辑——万科服务的城市居民，不正是这些农产品的最终消费者吗？

反对者则早就指出，生猪养殖是典型的重资产、强周期行业，需要持续大量投入，与万科的主业协同极弱，在房地产尚且景气时还能“玩得起”，一旦主业承压，这类资产便是第一个掉链子的地方。

现在回头看，反对者说对了。

让万科始料未及的，并非养猪这门生意本身出了问题。

事实上，环山集团直到被出售前夕，盈利依然相当可观。

2024年营收63.34亿元、净利润6.56亿元，2025年营收57.56亿元、净利润4.50亿元，即便在猪价下行周期中，依然是万科非主业板块里少有的优质资产。

问题的根源，是万科的主业出了大事。

2024年，当年高地价拿下的项目集中进入结算周期，售价已大幅低于拿地时的预期，叠加大规模计提存货跌价准备，万科全年归母净亏损高达494亿元，创下公司历史最大年度亏损纪录。

市场一片哗然，但所有人都没想到，这只是序幕。

2025年的情况更加严峻。

2026年1月30日再灬再灬再灬深一点舒服，万科发布业绩预告，中文字幕a片无码免费看预计全年亏损约820亿，市场已深感震惊。

然而3月31日年报正式披露时，亏损数字进一步扩大至885.56亿元——比预告还多亏了65亿。

一年亏掉的，超过了万科此前三十年利润的总和。

在随后的分析师会议上，管理层坦承：公司未能及时摆脱高负债、高周转、高杠杆的扩张惯性，出现了投资布局分散、多赛道拓展过快、风险管控不足等问题。

这段话，是万科创立以来最沉重的自我剖析，也是整个中国房地产行业“三高模式”走向终结的一个缩影。

所谓三高，是高地价拿地、高周转回款、高杠杆融资。

这套组合在楼市单边上行时堪称完美——地价涨、房价涨、资金宽裕，一切都是顺水顺风。

但当楼市拐头，三高模式就变成了三把刀，每一把都在割自己的肉。

进入2026年，万科的压力丝毫没有减轻。

一季报显示，一季度营业收入289.3亿元，同比下降23.9%；归母净亏损59.5亿元，尽管较上年同期收窄4.71%，但收窄的速度，依然远赶不上债务偿付的节奏。

截至一季度末，有息负债合计仍高达3560.5亿元，资产负债率77.1%，账面货币资金604.9亿元，两相对比，如同一个人背着一座山，只有双手捧着一杯水。

在这样的流动性压力下，大股东深圳地铁集团成为万科的最后依靠。

2026年一季度，深铁集团新增提供股东借款27.3亿元，融资综合成本2.34%；同时同意将原约定一季度应偿付的股东借款本息2.74亿元予以展期。

与此同时，“22万科MTN004”“22万科MTN005”“23万科MTN001”三笔中期票据及一笔公司债的展期议案，均已获得债券持有人会议表决通过。

这些展期，是债权人在关键时刻手下留情，但也清晰地说明了一件事：万科每走一步，都需要协商，都需要争取，已经失去了曾经那种游刃有余的主动权。

正是在这样的背景下，4月29日晚，万科在发布一季报的同一个晚上，同步宣布了出售环山集团的决定。

6家间接全资子公司拟在深圳联合产权交易所公开挂牌转让环山集团约99.413%股权，底价32.7亿元；叠加小股东同步转让的0.587%股权，100%股权总挂牌价达32.9亿元。

选择与一季报同步披露这条消息，并非偶然。

这是一种信号管理——在亏损数字之外，向市场传递“我们在主动作为”的信心。

32.7亿的回款，将直接用于偿债和保障交付，是万科当下最需要的“子弹”。

若按底价成交，万科将减少合并净利润约9.48亿元（主要为商誉及历史投入核销），但对于一家已经亏损885亿的企业来说，9.48亿的利润减少早已不是需要纠结的事，到手的现金才是。

当然，我们也应该看到，一季度的万科，不只有亏损和甩卖。

整体毛利率回升至9.1%，同比提升3.0个百分点，这是一个微弱但真实的积极信号，说明结算项目的质量在边际改善。

经营服务业务贡献营收124.8亿元，同比微增1.7%：万物云成功中标广州中医药大学顺德医院、厦门大学附属第一医院、深圳前海一丹中心等超大型项目；泊寓整体出租率稳定在94%，租约平均时长延长至366天；印力商场出租率维持在93%；万纬物流冷链业务营收同比增长28%。

保交楼方面，一季度如期交付30个项目7600套，32.1%提前30天交付，28.1%实现“交付即办证”。

这些数字告诉我们一件事：万科的服务型业务，正在承担越来越多的稳定器角色。

在开发业务营收同比大降36.1%、合同销售金额暴跌53.8%的惨烈背景下，是服务业务的相对稳健，让万科的报表没有彻底坍塌。

万科的遭遇，并非孤立事件。

放眼整个行业，这不过是一场系统性危机的个体切片。

恒大、碧桂园、融创，这些曾经与万科并肩站在行业前五的名字，已经相继陷入债务泥潭乃至破产重组。

2025年全国房地产开发投资继续下行，商品房销售面积延续萎缩，已是连续多年的双降。

在多个重点城市，二手房交易量占比已稳定超过新房，市场主战场正从增量开发不可逆转地转向存量运营。

万科在一季报中也已经感知到这一趋势，并开始用行动表态：在青岛李沧区，通过“收储、调规、再出让”模式将商业地块盘活为住宅用地；在上海，鑫耀中城项目通过政策松绑推动自持租赁住房提效，实现资产产能优化2.4亿元。

这些案例的规模不大，但方向感很明确——从“新建卖出”转向“存量盘活”，从“快周转”转向“精运营”。

从32亿卖掉一家年赚4.5亿的优质养猪公司，到三笔中期票据同步申请展期，万科正在做的事，本质上是用时间换空间——以资产换现金，以现金换信用，以信用换时间。

这条路走得艰难，没有任何一步是轻松的，但方向是对的。

这家在1984年卖饲料起家的企业，2019年绕了一圈，又回到了“养殖”的语境里——只不过这一次，不是为了赚钱，而是为了活下去，把这个资产卖掉。

四十年，一个轮回。

历史总是以某种隐秘的方式，讲着自己想讲的故事。

对于所有还在坚守的房企来说，万科的每一步都是一面镜子：现金流的优先级永远高于规模的体面，聚焦主业永远比跨界多元化更值得坚守，而从“开发商”到“运营服务商”的转型，不是选择题，是必答题。

谁先完成这道题再灬再灬再灬深一点舒服，谁才能真正穿越这个周期。

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